블록체인 기반 프로토콜에서 사용되는 지표입니다. 이는 특정 프로토콜에서 락업되어 있는 총 자산 가치를 의미합니다. 예를 들어, 디파이(DeFi) 프로토콜에서는 유동성 공급자가 자산을 락업하여 이자를 얻기 때문에, 이 자산들의 총 가치를 TVL로 나타낼 수 있습니다. TVL은 해당 프로토콜이 성장하고 있는지, 유동성이 충분한지 등을 판단하는데 사용됩니다.
※ QoQ Quarter-over-Quarter(분기 대 분기)
어떤 기간의 수치를 이전 분기와 비교하는 것을 말합니다. 즉, 1분기 대 4분기, 2분기 대 1분기와 같이 분기별로 수치를 비교하는 것입니다.
📈 솔라나는 현재 시총 10위 이며 21.83달러에 거래 되고 있다.
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S&P 500 지수의 올해 7.05% 상승은 얼마나 집중되어 있을까요? 이 중 FAANG+MNT 8개 주식의 상승률은 5.81%입니다(아래 그림에 표시됨). 나머지 492개 주식은 1.24% 상승하였습니다. FAANG+MNT는 S&P 500 지수의 시가총액의 25.4%를 차지하며, 올해 상승률의 82.4%를 기여했습니다.
by : Jim Bianco biancoresearch.eth
“다른” 492개 주식의 기여도는 어떤가요? 위에서 언급한 대로, 그들은 모두 합쳐서 S&P 500 지수를 1.24% 상승시켰습니다(파란색). 현금 (주황색)은 올해 1.29% 상승했습니다.
지수 투자는 보상적이었습니다. 그것을 반박하려는 것은 아닙니다. 하지만 “그래서, 주식 시장은 모두 잘되고 있다고 말하고 있다”라는 결론을 내리는 것은 의심스러운 결론입니다. 500개 종목 중 492개 종목이 현금 수익률을 이길 수 없다는 것은 사실입니다(YTD 수익률 1.24%).
주식 가격이 피크를 찍은 지 거의 16개월이 지났지만, 현재까지는 손실의 50% 이상을 회복하지 못했습니다(청록색). 그리고 거의 1년간의 상승 추세를 확립하지 못했습니다. “모두 잘되고 있다”는 것은 SPX가 1년간 상승 추세를 확립하는 데 어려움을 겪는 것이 아닙니다.
※ FAANG+MNT
주식 시장에서 Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google의 부류(Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google + Microsoft, NVIDIA, Tesla)를 의미합니다. 이 기업들은 기술적 혁신을 주도하고 미국 경제의 중심 역할을 합니다.
※ YTD
Year-to-date : 연초부터 지금까지 라는 의미입니다. 즉, YTD 수익률이라는 것은 연초부터 현재까지의 수익률을 말합니다. 예를 들어, 2022년 3월 23일의 YTD 수익률은 1월 1일부터 3월 23일까지의 수익률을 의미합니다.
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전염병 이후 기간에 연준은 신속한 경제 회복을 지원하기 위해 통화 공급을 크게 확대했습니다. 막대한 양의 미국 재무부 채권과 모기지 담보 증권을 매입함으로써 그렇게 했습니다. 이러한 자산은 처음에는 좋은 투자처럼 보였지만 지금은 연준의 재무 상태에 큰 구멍이 되었습니다.
2020년과 2021년에 연준의 양적 완화(QE) 프로그램이 대부분 시행되었을 때 장기 국채 시장 금리는 대부분 1.5~2.0% 범위에서 등락했습니다. 당시 연준은 은행 준비금 과 역환매( ONRRP ) 계약에 대해 0.15 이하의 이자를 지불하고 있었습니다. 연준은 채권 매입으로 받은 높은 금리에서 지불 준비금과 익일 역환매(ONRRP)에 대해 지불한 낮은 금리를 뺀 차액으로 이익을 냈습니다.
이제 연준은 지불하는 이자를 ONRRP에 대해 4.55%, 은행 준비금에 대해 4.65%로 인상했지만 QE 매입에 대한 금리는 거의 변하지 않았습니다. 대략적인 근사치로 매입한 채권의 평균 이율이 1.75%이고 은행 준비금 및 ONRRP에 대한 평균 이율이 4.6%라고 가정하면 연준은 연준에서 받는 것보다 연간 약 2.85% 더 많은 이율을 지불하고 있습니다. 8조 달러 규모의 증권 포트폴리오. 이는 연간 2,280억 달러의 손실입니다!
🎯 파산한 중앙은행
연준은 파산했습니다. 저는 지적으로만 의미하는 것이 아닙니다.
민간 은행과 마찬가지로 연준은 손실에 대한 완충 장치로 일정 수준의 자본을 유지합니다. 이러한 손실이 자본 가치를 초과하면 연준은 파산 상태가 됩니다. 즉, 연준이 보유하고 있는 자산의 총 가치보다 다른 사람에게 빚진 부채가 더 커집니다.
가장 최근 데이터 에 따르면 연준은 총 자본을 초과하는 410억 달러 이상을 재무부에 빚지고 있습니다. 일반적인 기준에 따르면 연준은 실제로 지급 불능 상태입니다.
🎯 기만적으로 연기된 자산
부채가 자산을 초과할 때 연준은 어떻게 합니까? 개인 회사처럼 법적 파산에 들어가지 않습니다. 대신 증가하는 부채를 상쇄하기 위해 “지연 자산”으로 알려진 대차 대조표의 자산 측면에 가상 계정을 만듭니다.
이연 자산은 연준이 미래에 재무부에 빚진 자금을 상쇄할 것으로 예상하는 현금 유입을 나타냅니다. 연준이 설명했듯이 “이연 자산은 준비 은행이 미국 재무부로 송금을 재개하기 전에 실현해야 하는 순이익 금액입니다.” 연준은 이미 410억 달러의 이연 자산을 보유했으며 그 금액은 점점 더 커지고 있습니다.
이연 자산의 장점은 연준이 중단 없이 정상적인 운영을 계속할 수 있다는 점입니다.
단점은 연준이 이미 금리를 인상하여(따라서 연방 부채에 대한 이자 지급) 미국 재정 상태를 악화시키고 있는 상황에서 미래로 연기함으로써 재무부의 세입을 더욱 강탈하고 있다는 것입니다. 물론 연준의 송금이 재개될 때까지 이러한 연기된 지불은 미국 납세자들이 부담해야 합니다.
이러한 손실은 연준의 양적완화 포트폴리오에 대한 이전 이익으로 상쇄될 수 있지만 이러한 조치의 순 효과를 평가하는 것은 훨씬 더 어렵습니다. QE는 금융 시스템에 막대한 왜곡을 가져왔습니다. 은행 준비금 및 ONRRP에 대한 연준의 금리 도구는 은행 및 금융 시스템의 단기 대출을 크게 줄였습니다.
🎯 의회를 위한 직업?
통화 공급을 관리하는 역할 외에도 연준은 대부분의 미국 은행의 주요 규제 기관입니다. 민간 은행이 무책임하게 행동하면 연준이나 연방예금보험공사(FDIC)와 같은 규제 당국이 강제로 폐쇄할 것입니다. 은행 관리자는 일자리와 수입을 잃을 것입니다.
분명히 의회는 연준을 폐쇄할 계획이 없으며 저조한 실적에 대해 연준을 처벌할 것 같지는 않지만 만들 수 있는 변화가 있습니다. 연방 준비 제도의 구성원인 은행은 연방 준비 제도법에 설명된 대로 자본 부족을 충당해야 할 수 있습니다 . 연준은 통화 정책의 회랑 시스템으로 돌아갈 수 있으며, 그 결과 시장 금리에 비해 은행 준비금 및 ONRRP에 지불하는 이자가 낮아지고 따라서 연준이 보유한 준비금이 줄어들 수 있습니다.
연준의 대차대조표 축소는 또 다른 연준의 파산 가능성을 낮추는 동시에 연준의 발자국과 금융 시스템에서 야기하는 왜곡을 줄이는 것입니다. 적어도 연준 관료들은 앞으로 다시는 미국 납세자들의 부담이 되지 않도록 운영을 더 잘 관리해야 합니다.
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